Euro/dollar:
De Amerikaanse dollar zal de komende maanden nog verder verzwakken ten opzichte van de
euro, maar daarna begint de dollar aan een klim ten opzichte van de Europese munt.
Dat is de, gewijzigde, verwachting van de Amerikaanse bank Bank of America – Merrill Lynch (verder BoA-ML).
De economen van BoA-ML stellen dat het herstel van de wereldeconomie in een verder stadium zit dan eerder gedacht. Zij verwachten daarom dat beleggers in de komende maanden te maken zullen krijgen met macro-economische cijfers die zodanig goed zullen zijn, dat beleggers steeds meer op de kaart van economisch herstel zullen spelen.
Daarom zal veel geld naar opkomende markten vloeien, omdat daar in de regel hoge rendementen te behalen zijn.
BoA-ML verwacht daarom dat de munten van die landen en landen die rijk zijn aan grondstoffen, zoals Canada en Australië, sterker zullen worden. Dat alles zal ten koste gaan van de Amerikaanse dollar.
De euro zal profiteren doordat de vraag naar de euro uit de opkomende landen zal stijgen, bijvoorbeeld uit de hoek van de centrale banken die hun valutareserves over meer munten dan de dollar willen spreiden.
Onder meer daardoor zal de euro langzaam aan overgewaardeerd raken. Bovendien zal het economische herstel in de VS eerder plaatsvinden dan in de eurozone en zullen de Amerikaanse beleidsmakers de geloofwaardigheid van het fiscale en monetaire beleid weten te behouden. Daar bestaan nu nog grote zorgen over. Tot slot zullen verschillende Europese politici moord en brand schreeuwen als de euro in waarde stijgt. Een sterkere euro is in de regel slecht voor de economische groei. Zeker wanneer de werkloosheid in de eurozone nog veel verder oploopt en boven de grens van 10 procent uitkomt.
Dat alles zal als gevolg hebben dat de dollar volgend jaar sterker zal worden. Eind september zal één euro 1,45 dollar kosten. Aan het eind van dit jaar zal dat zijn opgelopen naar 1,50 voorspelt BoA-ML. Daarna gaat het de andere kant op. In de zomer van volgend jaar zal de koers van euro/dollar op 1,36 staan en eind 2010 op 1,28. Dat zou een waardedaling van de euro van 15 procent ten opzichte van de dollar betekenen.
Britse pond:
BoA-ML-economen voorspellen dat het handelstekort van Groot-Brittannië de komende tijd zal krimpen. Dat gaat gepaard met een sterker wordende munt. Ook verwachten ze dat de Conservatieve partij de verkiezingen zal winnen. De nieuwe regering zal waarschijnlijk leiden tot conservatiever fiscaal beleid. Dat zal het begrotingstekort reduceren en het vertrouwen onder beleggers in het Britse pond opvijzelen.
Eind september zal één euro nog 0,86 pond kosten, maar medio volgend jaar zal dat dalen naar circa 0,80 en zelfs nog verder in de tweede helft van 2010 (naar 0,77 eind dat jaar).
Ten opzichte van de Amerikaanse dollar zal het pond stabiel blijven. De koers zal schommelen tussen 1,66 en 1,71 pond per dollar.
Zwitserse frank:
Stabiliteit is het magische woord voor de Zwitserse frank. De koers, ten opzichte van de euro, zal dit en volgend jaar niet ver van 1,55 liggen.
Zweedse krona
Iedereen die in de afgelopen maanden in Zweden is geweest weet het: de krona is fors in waarde gedaald ten opzichte van de euro (tot wel 15 procent), waardoor voor de inwoners van de eurozone alles fors goedkoper is geworden in het Scandinavische land.
Wie daarvan wil profiteren, moet echter snel zijn. De Zweedse munt staat aan de vooravond van een waardstijging.
Een belangrijke reden voor de zwakte van de krona schuilt in de zorgen over de gevolgen van de diepe economische crisis in Letland op Zweden. De Zweedse banken zijn dominant in het Baltische landje.
BoA-ML gelooft dat die zorgen overdreven zijn. Zweden kan de klap wel aan, zeker ook omdat de overheidsfinanciën in Zweden er goed uitzien.
Nu nog levert één euro bijna 11 kronen op. Dat zal eind dit jaar gedaald zijn tot 9,75 om vervolgens verder af te glijden naar 9,20 kronen per één euro.
Canadese dollar
Herstel van de wereldeconomie betekent altijd extra vraag naar grondstoffen. Dat is een zegen voor een land dat rijk is aan grondstoffen zoals Canada (en de Canadese dollar).
Daarom zal de Canadese dollar in de rest van dit jaar sterker worden. In 2010 treedt een periode van verzwakking op. De reden is de centrale bank van Canada. Die heeft in de afgelopen maanden herhaaldelijk gezegd dat een sterke Canadese dollar de economische groei ondermijnt. De kans dat de centrale bank het niet bij woorden zal laten maar stappen zal nemen de eigen munt te verzwakken is duidelijk aanwezig. Op de financiële markten is dat meestal de reden de munt niet te omarmen, waardoor die vanzelf verzwakt.
Australische dollar
Net zoals Canada is Australië ook rijk aan grondstoffen. De extra vraag daarnaar in de komende maanden zal ook ertoe leiden dat de Australische dollar in kracht wint.
Hoe sterker de Australische dollar, hoe minder blij de Australische centrale bank echter. Die ziet dat als een obstakel op de weg naar economisch herstel. De centrale bank schroomt niet om met interventies op de valutamarkt de eigen munt te verzwakken. Al met al zal de Australische dollar dit jaar iets in waarde stijgen en in 2010 licht verzwakken.
Chinese renminbi
Het is de vraag wanneer en niet of de Chinese munt in waarde zal stijgen ten opzichte van de Amerikaanse dollar.
Het ziet ernaar uit dat de economische groei hoger zal uitpakken dit en volgend jaar dan eerder verwacht, menen economen van BoA-ML. Eind september zal één dollar 6,75 renminbi waard zijn. Medio 2010 zal op de schermen een koers van 6,60 prijken.
Dollar komende jaren zwakker
De Zwitserse UBS bank, de op een na grootste partij op de valutamarkt, heeft zijn voorspellingen voor de koers van euro/dollar op de middellange termijn aangepast. Aan het eind van dit jaar zal de koers 1,30 bedragen (1,30 dollar per 1 euro).
Dat houdt in dat de dollar in de komende maanden sterker zal worden (zie ook het artikel 'Euro verzwakt komende maanden, dollar sterker' hieronder). Nu kost een euro circa 1,40 dollar.
Volgend jaar zal de dollar verzwakken en eind 2010 zal de koers op 1,40 liggen.
2010 zal het begin van langdurige dollarzwakte zijn, want de UBS-valutastrategen voorspellen dat de koers eind 2011 op 1,50 zal liggen.
Wim Boonstra, hoofdeconoom van Rabobank, heeft vorig jaar in een
interview met zakenweekblad FEM gezegd nog tijdens zijn leven mee te maken dat een euro 2 dollar zal kosten.
Euro verzwakt komende maanden, dollar sterker
De Amerikaanse dollar krijgt in de komende maanden steun uit een onverwachte hoek. Dat is de conclusie uit een uiterst interessant rapport van de Amerikaanse bank Bank of America Merril Lynch.
Elk teken dat het economisch herstel in de wereldeconomie aanstaande is, is goed voor de
euro en slecht voor de dollar. Al maanden is dat een stelregel op de valutamarkten. De redenering is plausibel: in beroerde tijden zoeken beleggers veiligheid in een veilige haven voor hun geld. Dankzij het feit dat de VS veruit de meest liquide markt in staatsobligaties heeft, is de VS een veilige haven bij uitstek. Om daarin te komen (lees te beleggen in staatsobligaties) moeten de beleggers dollars kopen. De vraag naar dollars stuwt de waarde ervan omhoog.
Als het erop lijkt dat de storm in kracht afneemt, wagen beleggers zich weer op de open zee, op zoek naar een hoger rendement. Dat leidt tot dollarverkopen en dus neerwaartse druk op de Amerikaanse munt.
Afschrijvingen
De laatste weken neemt het aantal tekenen van herstel toe. Toch verwachten economen van
Bank of America Merrill Lynch dat de dollar in de komende maanden sterker zal worden, onder meer ten opzichte van de euro. Waarom?
Uit de berekeningen van de
Bank voor Internationale Betalingen uit Basel blijkt dat tussen 2000 en 2008 de vorderingen in dollars van de niet-Amerikaanse banken op bedrijven en particulieren met ruim 200 procent zijn gestegen.
Die niet-Amerikaanse banken moesten veel van die dollars natuurlijk eerst zelf lenen om ze vervolgens uit te lenen. Zij trekken wel spaargelden aan, maar veelal luiden die deposito’s in hun lokale munten, of het de euro’s, ponden of Australische dollars zijn.
In het geval dat banken moeten afschrijven op die vorderingen, volgt onmiddellijk een transactie op de valutamarkt. Stel dat een Europese bank dollars had geleend in de VS om die uit te lenen in Oost-Europa bijvoorbeeld. Als op die leningen afgeschreven moet worden (en dat is het geval) moet de bank de lening in dollars afbetalen.
2.800.000.000 dollar
Volgens schattingen van het
Internationaal Monetair Fonds (IMF) zullen banken tot eind volgend jaar circa 2.800 miljard dollars aan slechte leningen moeten afschrijven. Tot nu toe is circa 1.040 miljard dollars afgeschreven, wat inhoudt dat zo’n slordige 1.800 miljard dollar aan afschrijvingen (ter vergelijking: het Nederlandse bruto binnenlands product bedraagt circa 850 miljard dollar) eraan zit te komen.
461, 2 miljard ervan komt voor de rekening van de niet-Amerikaanse banken, schat het IMF. Natuurlijk luidt een deel van de slechte leningen in de lokale munten. Bank of America Merrill Lynch becijfert dat ongeveer 101 miljard dollar van die slechte leningen daadwerkelijk in dollars luidt. Daarmee is 101 miljard de onderste grens van wat de niet-Amerikaanse banken moeten afschrijven op hun dollarleningen. 461,2 miljard is de bovengrens.
Anders gezegd: tot en met eind 2010 zal de vraag naar dollars, alleen al vanuit de banken, met tussen 101 en 461 miljard toenemen. Dat is fors meer dan het geschatte tekort op de Amerikaanse lopende rekening (258 miljard). De economen van Bank of America Merrill Lynch verwachten daarom dat de dollar in de komende maanden sterker zal worden.
Technisch analisten van Citigroup voorspellen dat de koers van euro/dollar, nu circa 1,39, in de komende maanden naar 1,33 zal zakken (zie het stuk hieronder, '
Euro klaar voor forse daling').
Euro klaar voor forse daling
Technische analisten van Citigroup weten het zeker. De euro zal veel terrein verliezen ten opzichte van de dollar in de komende weken. Nu kost één euro circa 1,39 dollar. Dat zal binnenkort niet meer dan 1,33 of 1,3350 zijn, aldus Citigroup.
Voorspelling euro
De Amerikaanse bank Goldman Sachs raadt haar klanten aan
euro te kopen. De bank verwacht dat de euro de komende tijd sterker zal worden. In eerste instantie zal de koers van euro/dollar naar 1,45 oplopen.
Juni begint slecht voor de euro
De
beter dan verwachte cijfers over de stand van zaken op de Amerikaanse arbeidsmarkt stuwden de dollar in de eerste week van juni op ten opzichte van de euro. Dat de kredietwaardigheid van Ierland, een van de landen van de eurozone, voor de tweede keer in drie maanden werd
verlaagd op 8 juni was ook al niet goed voor de euro. De Europese munt daalde in waarde, van 1,42 dollar per euro naar 1,38 dollar.
Euro boert goed in mei
De maand mei werd gekenmerkt door de aanhoudende stijging van de euro ten opzichte van de Amerikaanse dollar.
De Europese munt won ruim 6 procent op de grootste rivaal. Verlies was er tegenover de Canadese, Australische en Nieuw-Zeelandse dollar (van 2, ruim 3 en 5,6 procent respectievelijk), net zoals tegen het Britse pond (1,8 procent).
De stijging van de euro ten opzichte van de dollar leidt tot zorgen bij veel Europese bedrijven die exporteren naar de VS of andere landen waar ze in dollars worden betaald. Door de stijging van de waarde van de euro worden hun producten op die markten, uitgedrukt in de lokale valuta, duurder.
Die sterke euro dreigt het economische herstel in de eurozone te frustreren. Dat is de reden waarom veel valutakenners bij banken voorspellen dat de euro eind dit jaar zwakker zal zijn dan nu (nu kost een euro ca. 1,42 dollar).
Wat de euro omhoog heeft gestuwd zijn de tekenen dat de wereldeconomie herstelt. Elk vooruitzicht op betere tijden zorgt ervoor dat beleggers hun geld uit de VS / dollar halen (de dollar is voor hen de veilige haven) en in andere wereldregio’s, waaronder de eurozone, beleggen. Daarvoor moeten ze eerst euro’s kopen. Die vraag naar euro en het aanbod van dollars zorgde voor de koerssprong.
Toch voorspellen economen van Deutsche Bank dat een euro in september 1,25 zal kosten en eind dit jaar nog maar 1,20. De Zwitserse bankgigant UBS heeft 1,30 respectievelijk 1,20 in de boeken staan. Uit sommige berekeningen zou blijken dat de euro tussen 11 en 20 procent overgewaardeerd is.
De valutastrategen zijn het niet met elkaar eens. De Britse bank Barclays voorspelt 1,42 op de laatste handelsdag in 2009, wat zou inhouden dat de euro rond het huidige niveau zou blijven.
BNP Paribas verwacht dat de euro tot en met september aan kracht zal winnen en daarna terrein zal verliezen.
De gemiddelde voorspelling van 52 valutakenners die ondervraagd zijn door het persbureau Reuters luidt: euro/dollar eind 2009: 1,36.
Hetzelfde geldt voor de VS. De regering-Obama zal dit jaar naar verwachting een begrotingstekort van 13 procent van het bruto binnenlands product hebben. De staatsschuld zal volgend jaar naar 97 procent van het bbp oplopen.
Juist nu beleggers zich zorgen maken over de hoogste rating van de Amerikaanse regering, zal het Amerikaanse ministerie van Financiën ruim 150 miljard dollar aan staatsobligaties, variërend van 3 maands tot 5-jaarse obligaties, proberen te verkopen.
Nizam Idris, een analist van UBS bank in Singapore meent juist dat het onwaarschijnlijk is dat de euro nog sterker zal worden als de wereldeconomie niet herstelt.
Ook politici in Europa beginnen zich te roeren. Jean-Claude Juncker, minister van Financiën van Luxemburg en voorzitter van de Eurogroep, raad van ministers van Financiën van de landen van de eurozone, zei dat een verdere stijging van de waarde van de euro het herstel in Europa kan belemmeren.
Die sterke daling van het pond heeft het Britse bricks and stones relatief goedkoop gemaakt voor buitenlandse investeerders. De Britse huizenprijzen waren de afgelopen jaren zeer duur. Nu de prijzen fors zijn gedaald, neemt de vraag ernaar toe. In maart zijn de huizenprijzen na 16 maanden van daling, weer gestegen.
Volgens Citigroup is het pond nu het meest ondergewaardeerde belangrijke valuta te wereld. Goldman Sachs verwacht dit jaar een waardestijging van 15 procent ten opzichte van de euro en 23 procent ten opzichte van de dollar. Ook Barclays voorspelt goede tijden voor het pond in de komende maanden. Volgens die bank zal de Britse munt 18 procent duurder worden ten opzichte van de dollar en 11 procent aandikken ten opzichte van de euro.
Toen de wereldeconomie op de bodem van het diepe dal lag, waren dat goede tijden geweest voor de Amerikaanse dollar. Beleggers zochten en masse veiligheid. Ondanks de grote economische problemen in de VS, was de dollar de veilige haven. De Amerikaanse financiële markten zijn veruit de meest diepe en liquide markten ter wereld.
Met de stemming die voorzichtig verbetert, zijn beleggers weer bereid risico’s te nemen om een hoger rendement te behalen. En dat gaat wel ten koste van de dollar. Ineens is er ook meer aandacht voor structurele problemen van de Amerikaanse economie. Zo zijn veel prominente economen bang voor oplopende inflatie als het herstel optreedt, wat niet goed is voor de dollar. Deutsche Bank verwacht dat de koers eind dit jaar circa 1,50 zal bedragen. De gemiddelde voorspelling van 54 valutastrategen die ondervraagd zijn door Bloomberg luidt dat eind dit jaar 1 euro 1,33 dollar waard zal zijn. Dat wijkt niet veel af van de huidige koers van 1,37 dollar per euro.
ING bank rekent erop dat de dollar in waarde zal aantrekken. Eind juni zal één euro volgens ING 1,28 dollar kosten. De dollar zal ook daarna terrein winnen. Eind maart 2010 kost één euro dan nog maar 1,18 dollar, aldus de economen van ING tegenover Bloomberg.
Hun collega’s bij Rabobank zien de koers van euro/dollar de rest dit jaar schommelen tussen 1,23 en 1,29 dollar per euro eind dit jaar.
Economen bij UniCredito, BNP Paribas, Deutsche Bank en UBS roepen daarentegen steeds vaker dat de dollar een aantal zwakke maanden tegemoet gaat.
Amerikaanse superbelegger Jim Rogers zei onlangs in een interview dat hij niet onder de indruk is van de rally van de dollar in de afgelopen maanden. ‘Het was een kunstmatige rally’, aldus Rogers. Hij voorspelt een valutacrisis later dit jaar of in de herfst van 2010.
Vergeleken met de eerste handelsdag van dit jaar was het verschil weg aanzienlijk. De euro heeft in de eerste vier maanden van dit jaar circa 6 procent in waarde verloren ten opzichte van de dollar.
Over een jaar zal de Europese munt echter veel sterker zijn ten opzichte van de greenback, voorspellen economen van de Amerikaanse bank Citigroup. De dollar zal verzwakken omdat de Amerikaanse overheid en de centrale bank veel agressiever zijn in fiscaal en monetair stimuleren van de economie. Daardoor is de kans op hoge inflatie in de VS aanzienlijk hoger dan in Europa. Hoge inflatie is slecht voor de munt van het desbetreffende land.
